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福耀玻璃:汽车玻璃龙头业绩紧跟下游

浏览次数: 日期:2010-12-19 17:47:33

  据了解,三季报显示:前三季度公司收入60.8 亿,同比46.7%,实现净利润13.2 亿元,对应每股0.66 元,同比增长113.6%。每股净资产2.68 元。

 

  第三季度公司收入 21.9 亿,同比37.2%,环比2.6%;实现净利润4.43 亿元,对应每股0.22 元,同比增长11.7%,环比-3.7%。

 

  平安观点

 

  收入增长与行业同步,利润率下降。

 

  作为市占率超过 50%的玻璃巨头,公司的国内市场份额稳定,收入增幅几乎与汽车行业,尤其是乘用车同步,增幅也与下游相当。

 

  3Q10 毛利率同比降低7.2 个百分点,环比降低1.3 个百分点。3Q09 为公司毛利率最高点,主要是09 年成本处于历史低位,而下游复苏强劲所致。之后连续四季度环比下降,2010 年前三季度毛利率同比下降0.93 个百分点。

 

  财务费用大幅减少

 

  前三季度公司费用率降低 3.26 个点。公司一直计划减少负债率,目前看举措卓有成效,财务费用率已经比高峰期的5%左右降低了3 个百分点到1.8%左右。

 

  一是偿还银行借款,二是优化债务结构,亦通过发行短期融资券降低融资成本。

 

  盈利预测与投资建议

 

  2010 年公司收购了重庆万盛浮法100%股权、瀚德密封51%股权,完成了福清浮法三线技改,产能得以进一步扩充,地域布局更加完善。此外,出口配套也有望随着海外车市复苏而持续增长。

 

  略上调公司 2010 年每股收益至0.89 元,2011 年1.03 元,对应10 月25 日收盘价PE 分别为15.7 倍、13.6 倍,PB 为5.2 倍,维持“强烈推荐”。

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